ОБЛИГАЦИИ

ОБЛИГАЦИИ: Управляющий Сбербанка покупает ОФЗ после распродажи
135x-1.png(Блумберг) -- Подразделение крупнейшего банка РФ наращивает инвестиции в пережившие обвал облигации федерального займа, ожидая, что инфляция окажется ниже прогноза центробанка и реальная доходность бумаг останется высокой.УК "Сбербанк Управление активами" в последний месяц начала увеличивать вложения в среднесрочные и долгосрочные госбонды в рамках стратегии по наращиванию ликвидных активов, говорит управляющий директор Ренат Малин, который курирует инвестиции на $12,5 миллиарда.Гособлигации пережили тяжелый август: доходность десятилетних ОФЗ совершила максимальный скачок с кризиса 2014 года на фоне опасений, что США могут ввести санкции в отношении долга РФ, и ожиданиях, что Банк России начнет увеличивать стоимость заимствований из-за инфляционного давления. И хотя регулятор уже решился на ужесточение, подняв при этом прогноз по росту потребительских цен, это не отталкивает Малина, который предполагает, что повышение ставки было однократным."На рынке ОФЗ сейчас высокие реальные ставки, несмотря на некоторую переоценку инфляционных рисков, - сказал Малин в интервью в Москве, месяц назад перешедший в команду крупнейшего банка из ООО "Управляющая компания "КапиталЪ", где он проработал около 10 лет. - Реальная доходность все еще высока, даже если эти риски реализуются, она останется одной из самых высоких".В то время как Центробанк РФ прогнозирует, что инфляция достигнет максимума в первом полугодии 2019 года и составит 5-5,5 процента в конце года, Малин ожидает пика роста цен в 4,5-5 процентов "ближе к лету" и возвращения его к 4 процентам к концу года в связи с исчерпанием эффекта базы и воздействия акцизов и НДС.Поэтому он говорит, что линкеры, в цену которых уже заложена инфляция на уровне более 5 процентов, слишком дороги. Однако, по его словам, в случае жестких санкций к РФ, эти бумаги могут стать защитным инструментом.“Жесткие санкции, включая запрет на покупку госдолга - это более серьезное ослабление рубля, более серьезное влияние валютного рынка на импортные цены и ускорение инфляционных процессов, - сказал он. - В этом случае мы в рублевых стратегиях увеличим долю облигаций, которые ориентированы на инфляцию”.Читайте также: Линкер 52002 может принести более 8% за 12 месяц - БКСМалин также снижает вложения в корпоративные облигации, считая их спреды "очень узкими". В условиях возросшей волатильности нужно иметь возможность оперативно реагировать на изменения, говорит он, отмечая, что ликвидность корпоративных бумаг "весьма сильно" упала."Когда рынки начнут разворачиваться, необходимо быть в ликвидных бумагах, они отыгрывают рост в первую очередь, - сказал Малин. - Дно рынка всегда очень сложно угадать. Нужно руководствоваться факторами другого порядка: фундаментально долговой рынок интересен и в долларах, и в рублях после переоценки".Контактные данные корреспондента: Ольга Войтова в Москве ovoitova@bloomberg.netКонтактные данные редакторов, ответственных за статью: Марк Суитман msweetman@bloomberg.net, Anna Ulaeva, Мария Колесникова©2018 Bloomberg L.P.